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股市下半場五大展望:證券法或有新動向

股市下半場五大展望:證券法或有新動向
 
一年已過半,2017年上半年資本市場的從防范金融風險、重塑市場秩序成為關鍵問題。加強并購重組監管、調整完善再融資政策、規范上市公司股東和董監高股份減持行為、推進實施投資者適當性管理制度等一系列政策都緊緊圍繞風險防范、穩定市場這兩個關鍵詞,旨在推進資金“脫虛向實”。
 
股市下半場五大展望
 
2017年下半年,穩字當頭,資本市場有望在法治建設、IPO新常態、從嚴監管、對外開放、投資者保護等多方面深化發展。多位市場人士認為,資本市場發展向新常態回歸,市場發展重點轉向提升資源配置效率,發揮基礎性制度改革效能等方面,依法全面從嚴監管還將持續深入,以確保市場的平穩健康發展。
 
【展望一:證券法或有新動向】證券法的此輪修訂可謂一波三折。自證券法修訂被列入2013年立法工作以來,2015年4月中下旬,十二屆全國人大常委會第十四次會議舉行第一次全體會議,“一讀”審議了全國人大財經委提請審議的《證券法》修訂草案,當市場期待一讀之后的公開征求意見稿時,2015年6月末的股市震蕩,讓立法節奏被打亂。
 
最新的進展是今年的4月26日,十二屆全國人大常委會第二十七次會議對證券法修訂草案進行了“二讀”,按照全國人大常委會會議每兩個月舉行一次的慣例,年內還有三次全國人大常委會,證券法的修訂進程或有最新進展。
 
一個參與修法的學者表示,證券法的修改涉及資本市場法律制度的頂層設計。這幾年,我國的證券市場在運行過程中,特別是在2015年股市異常波動中,暴露了許多問題,如何針對這些問題,在法律層面進行規制,應當進一步認真研究;同時,如何進一步加深對證券市場的規律性認識,預防新的可能出現的問題和風險,也要引起重視。
 
該學者透露,參與審議的與會人士建議二審后根據常委會組成人員的審議意見和有關方面的意見,繼續堅持穩中求進的工作基調,實事求是,對相關問題進行深入研究論證,對相關制度進行進一步的修改完善,切實做好證券市場的頂層設計。
 
“按照深入研究論證的節奏,證券法年內推出可能性不大,但或有一些突破”。上述學者指出,證券法修訂草案審議稿聚焦七大市場焦點,包括注冊制暫不規定、加強監管、規范上市公司收購、強化信息披露、突出投資者保護、完善證券交易規則、健全多層次資本市場等內容。
 
中國證券法學研究會常務理事、西南政法大學教授曹興權表示,總體來看,證券法修訂在證監會行政權力方面適度的“縮”和“放”,其中,在證券發行、在對行業業務審批方面,是縮小的,但在市場監管方面,增加了相應權限。
 
此外,針對市場呼吁的加大違法違規懲處力度,證券法修訂中有所考量,現行《證券法》對于違法違規處罰過少屢屢被市場詬病,進一步明確各種違法違規行為界定的標準,提高處罰力度,已成為共識。
 
中國人民大學教授劉俊海建議,需在完善短線交易、內幕交易、操縱市場等禁止交易行為的同時,對于未來可能出現的新型市場違法違規設立制度空間,并加大行政處罰力度,加強監管當局的稽查手段,嚴肅市場紀律。同時應對《刑法》、《證券法》進行相應修訂,提高對欺詐發行股票、違規披露信息等違法行為的處罰、量刑標準。
 
【展望二:IPO發行根據市場調節節奏成常態】自去年年底以來,每周10家IPO批文下發已成常態,在增加了投資者可選擇新股標的同時,資本市場在服務實體經濟、提升直接融資比重方面發揮了較大作用,但由于二級市場出現了波動,監管層適度調整了新股發行節奏,不僅每周的新股批文下發數量減少至個位數,就連審核擬上市企業的速度也在放緩。
 
一家券商投行人士表示,監管層有意調節新股供給,以釋放穩定市場的信心,安撫投資者情緒。
 
可以預期的是,根據市場情況調節IPO將成為下半年新股供給的常態,IPO發審不會暫停,且放緩也不是一個長期事件,把時間拉長看,IPO常態化節奏不會變,隨著市場企穩,新股供給有望回歸此前水平。
 
同時,嚴把發審質量關的監管基調還將保持,統計顯示,截至6月30日,今年以來證監會審核了275家公司首發申請,37家被否,否決率13.45%,若算上終止審查的54家企業,以及取消/暫緩審核的12家企業,今年以來IPO的通過率降至69%左右。
 
不足七成的IPO通過率已“秒殺”往年,2016年全年的發審通過率為91.48%,被否企業數為18家。
 
證監會新聞發言人鄧舸表示,今后,證監會將繼續定期公布終止審查和未通過發審會的IPO企業名單及審核中關注的主要問題,持續提高發行監管工作的透明度,督促發行人和中介機構歸位盡責,提高首發企業申報質量,進一步強化發行監管,嚴格審核,在嚴防企業造假的同時,嚴密關注企業通過短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業績的情況,一經發現,將綜合運用專項問核、現場檢查、采取監管措施、移送稽查等方式嚴肅處理。
 
申銀萬國分析師龔芳指出,預計未來一段時間內新股發行速度將維持現有每月20-30家的水平,另外,監管層也將繼續完善信息披露制度和投資者保護制度,把穩定市場作為修復市場、發展市場的基本前提,對IPO進行改革提高A股的市場化程度。
 
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